2015年四川省第二届高校校长杯乒乓球比赛闭幕

早在3月27日，我们即根据3月内出台4救市新政，并理顺历史脉络，终究喊出再不买房就晚了的口号。仅隔3天，5部委即以实际行动印证了我们的预测央行、住建部、银监会、财政部和国家税务总局前后下发通知，在购房首付、出手二手房营业税的缴纳方面祭出大招。

2套首付下降并不让人意外，不过降至4成，还是超出了市场此前的预期。与此同时，使用公积金贷款购买首套住房的首付可以降至20，还清1套房贷款，使用公积金购买第二套房的，首付比例可降至30可谓史上最宽松的政策。历史上，中央地产政策都以组合拳情势出台，这次也不例外，明源地产研究院认为强有力的松绑，将对市场带来8大影响。

1、释放改良型刚需利好一线城市

2套房首付比例下调至40，乃至30（有较多条件束缚，市场占比较小），带来的最大利好在于改良型需求置业的门坎得到大幅的下降。以深圳一套市值300万元的房子为例，依照现有的2套房首付比例70计算，首付款为210万元；若首付为4成，则减少90万元至120万元。

门坎的下降，必将带来改良型购房需求的积极释放。尤其是商业房贷放松力度超预期，宽松程度回到2010年4月国十条之前。改良型需求已成为近几年的主要刚需，首付从60下降到40，对全部市场来讲，大约可以增加10~15的有效购买需求。预计全部市场的成交量在4月份会迎来快速上涨，创造2014年以来的成交高峰，1二线城市的房价极有可能上涨。而对大量的三四线城市来讲，人口基数不足决定了改良需求不会有大量的反弹。

2、组合贷的审批程序将得到简化

此次出台的政策鼓励银行业金融机构继续发放商业性个人住房贷款与住房公积金拜托贷款的组合贷款，支持居民家庭购买普通自住房。

此前，国管公积金贷款账户余额划定线由2万元调高至5万元，但相对目前一线城市两三万一平的房价和贷款需求，公积金贷款仍然是无济于事。现实中，很多购房者还是需要组合贷，但组合贷审批复杂、时间慢，一般交易双方很少采取，此次提出鼓励组合贷，后续有可能会简化组合贷的审批流程，加快审批速度。

3、大、中户型房子将会遭到青睐

目前中国房地产市场面临一个结构性的矛盾，年轻人有购房需求，但购买力却不够，而改良型业主想买第二套房又首付比例太高。新政将刺激改良型购房促需求的提早释放，促使他们卖掉城里的中小户型，购买大户型。

由此，房企也需要从三个方面调剂策略：1、继续拿相对优良地块，开发以首次改良、改良型需求为主的中高端精品化产品；2、深耕改良型需求潜力相对较大的一线城市、部份二线城市区域；3、重视产品研发及附加值的提高，通过市场调研，利润优化户型、精装修等，以此提高企业利润率。

4、房地产政策还将进一步的松动

在3月27日发出的《3月内4救市新政轰炸，再不买房就晚了》，明源地产研究院即作出了预测，国土资源部、住房城乡建设部联合下发的《关于优化2015年住房及用地供应结构增进房地产市场安稳健康发展的通知》仅仅只是开始。现在，我们仍然保持上诉观点，即未来房地产政策还将进一步宽松。

明源地产研究院梳理了2006年至今中央出台的地产政策，发现这些政策都是以组合拳的情势出台的（如表1）。从从中央历次地产政策来看，政策的连续性较为明显，表现为如果政府对房地产市场的调控政策意图未到达，后续强化政策将在短期内接连出台，直到房地产市场的趋势出现明显改变。

此次，央行、住建部、银监会联合下发通知，财政部国家税务总局紧随其后，主要是由于930以来出台的政策只是让一线城市销售在去年4季度有较为短暂的好转，而后再度掉头向下，全国整体销量仍未企稳，库存居高不下，房地产投资反弹遥遥无期，一方面通过上下游产业链加大经济下行压力，接近中央底限，另一方面拖累地方政府土地出让金收入，加重地方财政和债务压力。

因此，这次的举措是930新政以来的延续。而根据平常组合拳的打法来看，利率、税收、首付（及利率）、信贷、供给、行政限购等手段都可能成为政策调控工具。基于此可以预计，房地产政策还可能进一步松动，下一步应该是税费标准的松动，放松首套房信贷等，但北京上海短时间放开限购的可能性较低。

5、营业税免征门坎5变2，楼房流动性增强

财政部和国家税务总局发布的最新通知显示，个人将购买不足2年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买2年以上（含2年）的非普通住房对外销售的，依照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买2年以上（含2年）的普通住房对外销售的，免征营业税。

营业税免征门坎由此前的5年变成2年，等于鼓励手里持有房产的居民兜售房产，税收的减少将使得楼房的流动性得到增强，从而提高楼市交易的活跃度。

6、下降2套房首付比例不会引发新的投机热

此前，我国2套房普遍履行60~70的首付标准，现在直接下降到40，杠杆大幅度地提高，会否引发新的炒房热，是大家关注的焦点。明源地产研究院认为，这类可能性很小。

国际上，个人住房贷款最低首付比例一般在30左右，这次我国将2套房的首付比例下调到40，与国际水平大体一致。目前，我国居民家庭的储蓄率依然较高、杠杆率较低，财务状况稳健，最低首付比例降为4成较为审慎。而且，政策明确规定，对具体首付款比例和利率水平，由银行业金融机构根据借款人的信誉状态和还款能力等公道肯定，保证了风险处于可控范围，可以有效避免投机性需求的膨胀。

7、户籍改革将加速推动培养楼市新增需求

李克强总理在政府工作报告中指出，要用改革的办法解决城镇化难点问题。抓紧实行户籍制度改革，落实放宽户口迁移政策。对已在城镇就业和居住但还没有落户的外来人口，以居住证为载体提供相应基本公共服务，取消居住证收费。

此次多部委联合出台政策，中央稳定楼市的决心可见一斑。对户籍政策进行松绑，可以增加可购房人群的基数，这对逐步减少的人口红利与调剂中的楼市来讲，无异于重大利好。因此，可以预感，未来户籍改革的步伐会加速。

8、短时间可以减缓压力长时间调剂的趋势不变

虽然此次救市的力度空前，不过这已不是所有的花朵都有春季的时期了。2008年救市，中国房地产的基本面依然是供应不够，只要改变市场预期，市场立即就会反弹，而今天除少数城市，大量城市房地产面临的最大问题依然是住房库存严重多余。

民生证券研究院认为，本轮房地产调剂是短时间因素（信贷偏紧）和中长期因素（政策回归中性 高库存 人口老龄化）共振的结果，现在救市只能减缓短时间问题，但没法改变中长期趋势，缘由有4点：1、刚需人口已进入下落通道，即使人口生育政策加快调剂，也没法改变人口老龄化的趋势；2、房地产的赚钱效应消失，市场预期短时间没法改变，即使短时间房价企稳回升，未来房产在居民资产配置中的比例也将系统性下落；3、利率市场化背景下，银行配置房贷的意愿将系统性下落；4、中央已放弃了2003年确立的将房地产作为支柱产业的思路，新思路是双轨制，政府负责保低端，其他的交给市场决定。

事实上，虽然2014年中央层面直接救市的举措其实不多，但地方政府各种政策已10分给力，但去年全年房地产市场仍然惨淡结束。今年1~2月份，全国住宅销售面积和销售额双双出现两位数负增长。根本原因就在于中国房地产市场和过去完全不同。2015年，库存和资金压力依然是房地产市场最大的敌人。

国家发改委学术委员会秘书长张燕生在2015年博鳌亚洲论坛上表示，未来5年时间内，中国房地产市场都会处于供远大于求的状态。在这个软着陆的进程中，房地产市场必须承受痛苦的调剂。